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嘉宝集团公司跟踪报告:政府支持推动REITs,公司远景可期

发布时间:2017-07-26    研究机构:海通证券

政策支持推动REITs,有望向更多方向拓展。2017年7月20日,住建部、发改委、财政部等九部委联合发布《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》(简称“153号文”),加快推进租赁住房建筑,培育和发展住房租赁市场。153号文中提到“鼓励地产政府出台优惠政策,积极支持并推动发展房地产投资信托基金(REITs)”。我们认为一旦政策破冰,有望向更多自持类物业方向拓展。

A股稀缺地产基金概念。公司2016年已完成收购光大安石51%股权、安石资管51%股权。光大安石是2016年中国房地产基金综合能力TOP1。安石资管主要从事对光大安石所投资的项目进行投后运营、管理服务,目前在管的房地产项目建筑面积达240余万平方米。收购光大安石、安石资管之后,上市公司打通了房地产基金业务投前投后管理全链条,加速业务转型升级,已连续投资上海闸北沪太路,嘉定大融城等项目。

实控人为中国光大集团,持续增持彰显信心。中国光大控股有限公司持股比例为24.27%,为上市公司第一大持股主体,实际控制人为中国光大集团,最终控制人为中央汇金。嘉定区国资委持股比例为17.08%,为公司第二大股东。同时,上海光控股权计划于2017年4月7日起12个月内增持不少于上市公司总股本的0.5%,且不超过5.5%(以增持实施期间的公司总股本计算)。

投资建议:维持“买入”评级。此次九部委联合发文加快推进租赁住房建设,鼓励地产政府出台优惠政策,积极支持并推动发展房地产投资信托基金(REITs)。

我们认为一旦政策破冰,有望向更多自持类物业方向拓展。我们预计嘉宝集团2017和2018年对应EPS在0.61和0.78元,公司2017年7月26日股价在17.20元,对应2017年PE在28.20倍,按照17-19年净利润平均增速计算PEG在0.63倍。考虑到公司是A股稀缺地产基金概念股,给予公司2017年35XPE作为动态估值水平,对应目标价21.35元,给予“买入”评级。风险提示:公司面临地产基金业务开展不达预期、行业受调控影响有下行风险。

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