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嘉宝集团:安石作帆,乘风起航

发布时间:2017-02-13    研究机构:方正证券

公司致力于打造?房地产开发+基金?的双主业格局。嘉宝集团前身是上海嘉宝照明电器公司,集团股权重组后逐步加大地产行业投入。2016年起,公司在加快房地产开发的同时,积极探索轻资产业务,成立地产基金,引进光大控股作为战略投资者大力发展房地产基金投资管理平台。

房地产开发:公司主要地产项目位于上海,充裕的预收账款、稳健的财务结构将支撑业绩长期可持续增长。近年公司加快开发项目建设速度,2015年末公司在建项目建筑面积同比增37.7%,竣工项目建筑面积同比增115.95%。此外,公司今年以来加强了同销售代理公司的合作,增强了在售项目的去化力度,三季度末合同销售收入33.22亿元,同比增122.48%,预收账款高达41.37亿元,同比增86%。此外,公司短期有息负债降至零,净负债率降至-45%,稳健的财务结构将为公司未来转型轻资产业务保驾护航。

房地产基金:光大安石背靠金融全牌照背景股东,旨在打造全产业链金融地产投资管理平台。近年房地产融资渠道的政策限制以及大规模的存量物业资产,促使房地产基金得的大力发展。光大安石作为国内最早一批从事房地产投资的私募机构,连续两年获得?房地产基金综合能力第一?的殊荣。从模式上看,光大安石重视项目的投后管理和退出渠道,也是国内唯一一家真正意义上打通了?融投管退?全产业链投资闭环。从投资收益上来看,目前已退出的项目IRR均在20%左右。

估值与盈利预测:参考公司各业务板块现状及未来发展战略,我们预计公司2016至2018年可实现净利润3.65亿、4.34亿、5.31亿,对应EPS分别为0.54元、0.64元、0.78元。采取分部估值法,预计公司合理市值130亿,对应目标价19元,较当前股价拥有较强安全边际。

申请时请注明股票名称