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嘉宝集团公司公告点评:现金收购光大安石,轻资产模式瓶颈突破

发布时间:2016-11-03    研究机构:海通证券

事件:公司公告受让光大安石51%股权、安石资管51%股权。

15亿现金收购方案出台,轻资产模式突破瓶颈。公司2016年11月3日公告,以现金方式出资15.44亿元人民币,受让关联人光大安石投资持有的光大安石51%股权、安石资管51%股权。其中,光大安石51%股权价格为15.42亿元,安石资管51%股权价格为127万元。若本次交易顺利完成,上市公司迅速获得优质的房地产私募基金管理类资产、品牌及优秀管理团队,增强了公司投融资、抗风险和盈利能力,是公司向轻资产模式转型的一大突破。按照方案所述,两家目标公司将并入上市公司,预计2016-2018年对上市公司的净利润贡献增加值分别为1.08亿、1.15亿、1.30亿。

优质地产基金公司收入麾下,投前投后通道畅通无阻。光大安石是光大控股旗下最具规模的产业投资基金管理人,也是光大控股旗下唯一的房地产投资平台,连续两年名列中国房地产基金综合能力第一名。安石资管主要从事对光大安石所投资的项目进行投后运营、管理服务,目前在管的房地产项目建筑面积达240余万平方米。本次嘉宝集团收购了两家目标公司各51%的股权打通了房地产投资项目的投前投后管理通道,拥有完整业务链。

三年业绩承诺,原股东方兜底。原控股股东光大安石投资承诺在2016年、2017年、2018年实现的归属于目标公司所有者的净利润合计不低于6.91亿元,其中预计2016年不低于2.11亿元,2017年不低于2.26亿元,2018年不低于2.54亿元。若业绩承诺期满后,目标公司未能实现上述承诺,则对应的不足承诺净利润部分(即不足承诺净利润部分51%)由广大安石投资将等额现金以符合适用法律的方式补偿予上市公司。

投资建议:维持“买入”评级。公司本次现金收购光大安石、安石资管各51%股权已获董事会批准,将于11月18日召开股东会,若成功通过,则公司将光大控股旗下唯一房地产投资平台顺利收入麾下,并成功打通投前投后房地产基金管理产业链。我们预计嘉宝集团2016和2017年对应EPS在0.71和1.03元,公司11月02日股价在17.27元,对应2016和2017年PE在24.32倍和16.77倍,给予公司2016年30倍市盈率,对应股价21元,给予“买入”评级。

风险提示:公司面临地产基金业务开展不达预期、行业受调控影响有下行风险。

申请时请注明股票名称