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嘉宝集团2016年三季报点评:销售维持高增长,预收账款创新高

发布时间:2016-10-31    研究机构:东方证券

核心观点.

销售维持高增长,预收账款创新高。公司1-9月实现房地产销售面积16.96万平米,同比增长34.2%,实现销售额33.22亿元,同比增长122.5%。其中三季度单季度实现销售额10.85亿元,同比增长68.8%,继续维持高增长态势。截至9月底,公司账上预收账款达到41.37亿元,创历史新高,为公司未来业绩提供一定支撑。

受结算项目影响,公司营收和扣非后归母净利润出现下滑,公司三季度单季度营业收入为2.20亿元,同比下降56.2%,扣非后归母净利润为0.25亿元,同比下降39.8%。营收和业绩下滑的主要原因是公司暂未有新竣工项目,项目结算比去年同期低。公司今年销售增长非常明显,账上预收账款接近去年收入的2倍,预计未来业绩将有大幅提升。

公司盈利能力明显提升。三季度公司毛利率为34.1%,扣税后毛利率为28.1%,比去年同期分别提高了9.6和11.4个百分点。公司三季度净利润为17.7%,比去年同期提升了11个百分点,盈利能力提升明显。

财务预测与投资建议.

维持买入评级,维持目标价19.32元。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.69、1.03、1.51的预测,运用可比公司法,在上海及上海周边有地产开发项目的公司如上实发展、新湖中宝等公司2016年PE为28X,给予公司2016年28X的PE,对应目标价19.32元,维持买入评级。

风险提示.

公司房地产销售不达预期。

地产基金投资不达预期。

申请时请注明股票名称