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嘉宝集团:与城市共发展,地产基金促转型

发布时间:2016-08-01    研究机构:东方证券

核心观点

受益大上海区域楼市高增长,公司业绩将有大幅提升。公司是区域性房地产开发商,目前项目集中在上海嘉定、浦东以及江苏的昆山花桥(三个地区权益建面分别为78、3、38万平米,占比分别为66%、3%、31%),属于大上海区域。自2014年年底以来,上海地区房地产市场呈现明显的量价齐升趋势,也带动了上海周边地区房价和销量的上涨。公司项目储备集中在大上海区域,受益楼市量价齐升,预计业绩将有大幅提升。

引入战略投资者光大控股,借力地产基金实行房地产业务轻资产化。公司今年通过非公开发行引入光大控股作为战略投资者,后续光大控股又通过二级市场增持公司股权。目前光大控股旗下管理的北京光控安宇、上海安霞及北京光安合计持有公司19.27%股权,为第一大股东。光大控股资源丰富,旗下光大安石是国内房地产基金管理业的佼佼者。公司通过与光大控股旗下资源合作进军地产基金领域,进行房地产业务轻资产化。目前主要有三个项目合作:1)公司于光大安石合作嘉定大融城项目,目前项目已开业;2)公司参投光大控股旗下的上海光翎投资,用于投资沪太路项目;3)公司参投光大控股旗下的上海光渝投资,用于投资“大融城计划”。

财务预测与投资建议

首次给予买入评级,目标价18.63元。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.69、1.03、1.51元,运用可比公司法,在上海及上海周边有地产开发项目的公司如上实发展、新湖中宝等公司2016年PE为27X,给予公司2016年27X的PE,对应目标价18.63元,目前公司股价14.46元,首次给予买入评级。

风险提示

公司房地产销售不达预期。

地产基金投资不达预期。

申请时请注明股票名称