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嘉宝集团:光大正式成为第一大股东

发布时间:2016-07-31    研究机构:华泰证券

事件:光大系以总计4.96亿元、14.56元/股增持嘉宝集团到第一大股东

光大控股通过北京光安在二级市场增持的方式,在7月18日~7月27日累计增持4.99%,增持后,光大系(包括一致行动人)共计持有19.27%,成为公司第一大股东,超过现有由嘉定建业投资和嘉定伟业投资组成的一致行动人持股的17.08%。增持总金额约4.96亿元,平均增持价格为14.56元/股。

分两步走的增持节奏凸显光大系对嘉宝集团的绝对信心

1)7月18日-7月26日,北京光安通过二级市场增持2.79%,从公司公告的增持区间(14.07-15.25元)取中值计算得14.66元,目前收盘价仅13.63元,同时,增持后,光大系持有公司股权比例达到17.07%,仅比原第一大股东低0.01%;2)7月27日,公司通过二级市场大幅买入2.20%的股权,从两个方面来看,第一,2.20%股权增持是光大通过北京光安可增持的最大比例,否则就会达到举牌条件而无法再进行增持,第二,当天增持比例超过0.01%就将超过第一大股东进而引发公告,所以如果要提高持股比例,需要在7月27日当天买到上限,而这个上限也就是2.20%,而当天嘉宝集团的换手率仅4.55%。整个交易凸显了光大系对嘉宝集团的绝对信心。

更具主导权的项目拓展开始,维持买入评级

国内以主动管理为主的房地产基金面临着大市场、小龙头的情况,光大安石作为行业龙头,以已经成熟的管理经验实现轻资产的快速扩张,目前光大安石投资的净利润为2亿元,由于退出项目较少,所以后续将有持续的高速增长,我们预计2016-2018年净利润为2.4、3.5、4.5亿元,对应EPS为0.46、0.67、0.87元,PE为30、20、16倍。

风险提示:光大安石和公司的合作进展不顺利。

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