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嘉宝集团公司公告点评:投资上海光渝投资中心,轻资产模式稳步推进

发布时间:2016-07-18    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:公司公告《关于子公司投资上海光渝投资中心(有限合伙)暨关联交易的公告》。投资上海光渝投资中心,轻资产模式再推进。上市公司拟安排全资子公司--上海嘉宝实业集团投资管理有限公司与关联人上海光控嘉鑫股权投资管理有限公司、宜兴光控投资有限公司、上海光昭投资中心(有限合伙)、光控安石(北京)投资管理有限公司签订协议,共同以现金方式投资关联人上海光渝投资中心(有限合伙)。本次交易合伙人认缴出资总额为人民币22.201亿元,其中公司投资总金额拟为11.1亿元,其中认购合伙企业优先级份额8.75亿元,认购合伙企业权益级份额2.35亿元(其中权益级A档财产份额1.8亿元;权益级B档财产份额0.55亿元)。

目标投向商办地产项目,管理咨询服务输出有成效。上海光渝投资中心(有限合伙)拟通过包括但不限于设立“大融城特定专项资产管理计划”(简称“大融城计划”)等途径,投资于国内商办地产。此外,公司拟安排子公司----奇伊投资,与光控安石按50:50比例分享就向上海光渝提供投资管理咨询业务获得的管理费用。本次交易公司投资布局地产基金平台公司,目标投向商办地产项目,与此前投资沪太路地产基金项目类似,公司可以以权益级合伙人身份现金方式分享未来收益,同时以普通级合伙人身份享受管理收益,享受双重收益。本次交易是公司探索房地产资产管理等轻资产业务、加快转型发展的有力体现。

投资建议:公司业务已明确表示转型地产基金,且轻资产模式在逐步推进,后期产业发展空间广阔。考虑嘉宝集团虽然房地产基金业务处于起步阶段,但企业合作方光大控股在房地产基金领域实力雄厚且具备丰富经验。我们认为可以给予公司海通房地产基金估值模型第一阶段较高估值状态,即30XPE作为动态估值水平。我们预计嘉宝集团2016和2017年对应EPS在0.71和1.03元,公司7月18日股价在14.61元,对应2016和2017年PE在20.58倍和14.18倍。给予公司2016年30倍市盈率,对应股价21元,给予“买入”评级。

风险提示:公司面临地产基金业务开展不达预期、经济下滑和房地产调控的风险。

申请时请注明股票名称