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嘉宝集团2016年中报点评:地产销售表现亮眼,盈利能力大幅提升

发布时间:2016-08-31    研究机构:东方证券

核心观点

公司房地产销售增长迅猛,表现亮眼,业绩也呈现高增长。上半年公司房地产销售面积达10.8万平米,销售金额达到22.4亿元,同比增长分别为46.3%、163.1%,量价齐升。截至2016年6月底,公司账上预收账款余额达到33.2亿元,较去年年底增加了10.9亿元,对公司未来结算形成一定支撑。公司营收稳健,业绩实现高增长。上半年公司实现营业收入11.8亿元,扣非后归母净利润1.3亿元,同比增长分别为14.0%、43.5%。

尽管公司房地产金融业务暂未贡献业绩,公司毛利率也明显提升,盈利能力大幅增强。上半年公司毛利率达到30.5%,较去年同期提升了6.3个百分点。毛利率的提升主要来自地产项目结算:一方面公司项目所在的上海、昆山等区域房地产市场量价齐升,带动公司项目毛利提升;另一方面结算项目结构发生变化,低毛利的动迁房项目宝菊清水园绝大部分在去年已结算。我们预计公司盈利能力将持续提升。财务预测与投资建议

维持买入评级,上调目标价至19.32元(原目标价为18.63)。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.69、1.03、1.51,运用可比公司法,在上海及上海周边有地产开发项目的公司如上实发展、新湖中宝等公司2016年PE为28X,给予公司2016年28X的PE,对应目标价19.32元,维持买入评级。

风险提示

公司房地产销售不达预期。

地产基金投资不达预期。

申请时请注明股票名称